22 • Les ordres de sens inverse au cours médian seulement « plus » (CMO+) sont des ordres dont le cours est fixé au cours médian du NBBO protégé et qui sont assujettis à un délai de traitement aléatoire de 400 à 600 millisecondes à la saisie. Les ordres CMO+ sont exécutés seulement par appariement avec d’autres ordres CMO+, sauf si l’on a recours à une fonctionnalité qui permet, à leur saisie, leur exécution active avec l’ensemble de la liquidité cachée au cours médian en attente admissible. • La fonction Seek Dark Liquidity (SDL) est applicable seulement au type d’ordre immédiat (IOC) ou d’ordre « exécuter sinon annuler » (FOK). Elle est conçue pour s’appliquer lors de l’exécution d’une stratégie de prise de liquidité cachée seulement, notamment lorsque le but précis est d’obtenir une amélioration du cours pour un ordre client. Il peut être utile pour un routeur d’ordres intelligent de recourir à la fonctionnalité SDL pour sonder les ordres cachés afin d’accéder systématiquement à de la liquidité cachée à faible coût procurant une amélioration du cours avant d’acheminer les ordres au registre visible. Les négociateurs qui ont recours aux ordres SDL auront le choix de restreindre l’exécution de leurs ordres cachés aux cours offrant une amélioration du cours ou de permettre l’exécution par appariement à des ordres cachés liquides en attente au seuil, sous réserve de leur cours limite établi et des restrictions réglementaires applicables à la négociation cachée au seuil. Les ordres à cours fixé actifs et les ordres SDL n’interagissent pas avec les ordres passifs visibles. Seuls les ordres cachés à cours limité, à l’exception des ordres cachés à cours limité actifs ayant une condition de taille minimale pour appariement (MIS), peuvent interagir avec des ordres passifs affichés. L’exécution de ces ordres cachés à cours limité par appariement avec des ordres en attente, qu’ils soient affichés ou cachés, s’effectue au moyen d’une séquence de répartition selon la priorité cours-visibilité-courtier-ordre à durée étendue-temps, ce qui assure la priorité des ordres à cours affiché sur les ordres cachés. Transparence préouverture Les ordres cachés n’offrent pas de transparence préouverture, ce qui signifie que les réponses aux ordres et les modifications des attributs des ordres ne sont pas diffusées publiquement. Comme ces ordres sont entièrement cachés, ils ne comptent pas dans la cotation des titres. Toutes les réponses aux ordres sont entièrement cryptées dans le flux de diffusion. Transparence postnégociation Les cours des ordres exécutés de façon cachée sont complètement transparents une fois la négociation terminée, ce qui permet une mise à jour du dernier cours vendeur et son envoi au flux Consolidated Last Sale (CLS) de l’agence de traitement de l’information TMX. Tous les renseignements des étiquettes DRK, à l’exception des étiquettes « isDark » et « IsMidOnly », sont classés comme privés et sont donc entièrement chiffrés. L’étiquette « IsMidOnly » identifie toutes les opérations entre ordres CMO+ sur les flux de données de marchés publics, ce qui permet de repérer facilement tous les ordres exécutés au sein de la fonctionnalité CMO+. Cela ne s’applique pas aux ordres CMO+ qui, à leur saisie, sont appariés avec des ordres cachés en attente qui ne sont pas des ordres CMO+. L’étiquette « IsDark » améliorera la transparence de la négociation cachée à la TSX et la TSXV, car elle signalera toutes les opérations où l’ordre passif était un ordre caché. Titres admissibles aux ordres cachés Les titres cotés à la TSX et à la TSXV pour lesquels les ordres cachés sont acceptés sont désignés en fonction des renseignements communiqués par la TSX et la TSXV au moyen des avis aux organisations participantes et aux membres, ainsi qu’en fonction des désignations fournies quotidiennement dans les messages concernant l’état des titres qui sont diffusés sur les flux d’information boursière de TMX. Si un titre cesse d’être admissible à la négociation cachée en raison de problèmes techniques, tous les participants sont avisés de ce changement au moyen d’un message concernant l’état du titre indiquant que les ordres non affichés ne sont pas acceptés. Une fois le problème résolu, l’admissibilité du titre peut être rétablie, auquel cas un message concernant l’état du titre est diffusé pour indiquer que les ordres non affichés sont acceptés. De tels événements font ensuite l’objet d’un avis public du soutien à la négociation de la TSX et de la TSXV et sont ainsi soulignés une deuxième fois.
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