16 4.3 Éviter la prise de liquidité cachée en attente 4.3.1 Ordres de contournement Les ordres qui ont une obligation de déplacement à l’égard des ordres au meilleur cours affichés lors de leur négociation sur plusieurs marchés peuvent utiliser le marqueur de contournement pour prévenir l’interaction avec les ordres cachés et avec la partie non divulguée des ordres iceberg. 4.3.2 Ordres pour affichage seulement La fonction d’affichage seulement permet d’empêcher l’interaction avec les ordres cachés en attente après la saisie des ordres pour affichage seulement. Les participants peuvent utiliser la fonction d’affichage seulement pour mieux évaluer les coûts de négociation en gérant plus efficacement l’apport ou la prise de liquidité. Des renseignements supplémentaires sur les ordres pour affichage seulement figurent dans la prochaine section. 5. Conditions applicables aux ordres cachés 5.1 Ordres cachés pour affichage seulement La condition « pour affichage seulement » peut être utilisée avec tous les ordres cachés, sauf avec les ordres SDL. L’application de la condition pour affichage seulement à un ordre caché entraîne le refus instantané de l’ordre à la saisie si une partie de celui-ci est immédiatement exécutable avec un ordre visible au cours de la séance de négociation continue. Lorsqu’un ordre caché pour affichage seulement est dès sa saisie exécutable par appariement avec un ordre caché de sens inverse en attente, l’ordre caché pour affichage seulement est inscrit à son cours limite ou au cours fixé, selon le cas, sous réserve de toute autre contrainte relative au cours visant à éviter que le NBBO protégé devienne figé ou croisé. Un ordre caché dont le cours est rajusté par suite de l’évolution des cours ne prend jamais le côté actif d’une opération s’il est marqué pour affichage seulement. Par conséquent, deux ordres cachés pour affichage seulement de sens inverse susceptibles d’appariement en raison de leur cours ne seront pas exécutés. Ces ordres conserveront plutôt leur cours jusqu’à ce qu’ils soient exécutés par appariement avec un ordre actif. De plus, aucune exécution n’aura lieu entre un ordre caché en attente et un ordre entrant pour affichage seulement de sens inverse ayant le même cours que l’ordre en attente. Ces ordres demeureront plutôt au registre des ordres au cours figé; ils ne seront exécutés par appariement l’un avec l’autre que si le premier ordre caché en attente est modifié (Change Former Order, ou CFO) par le négociateur et constitue un nouvel ordre, conformément aux procédures de traitement des modifications (CFO) actuelles de la TSX et de la TSXV. Dans le cas où le premier ordre caché en attente mentionné ci-dessus est plutôt un ordre caché à cours fixé qui n’est pas marqué pour affichage seulement, il ne sera exécuté activement que si le rajustement du NBBO protégé fait en sorte que son cours devienne plus concurrentiel.
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